公司是环球智能化装束成套装置行业产销周围最大、归纳气力最强的企业之一，公司主生意务产物席卷智能工业缝纫机、智能裁床、智能铺布机等工业用缝前缝中修设，计谋组织各式智能高端产物。正在环球具有8000众家经销商，营销收集遍布环球170众个邦度和地域。公司生意收入随行业周期性更正振动增加，毛利率及净利率水准近年来稳步擢升。工业缝制呆滞修设行业具有肯定周期性振动，公司生意收入随行业更正情景振动增加，18-24年公司营收CAGR达6.61%，2024年公司生意收入到达60.94亿元，同比增加15.11%。公司毛利率及净利率自2021年触底后不断还原，2024年毛利率达32.76%，同比+4.34pct，2025H1持续擢升至34.07%，紧要系公司满堂周围效应及产物组织蜕化所致。工业缝纫机产物是公司最紧要的收入源泉，营收占比庇护80%以上。从股权组织来看，公司为家族驾驭企业，现实驾驭人持股比例高，股权组织不变。

　　1）缝制修设行业运转满堂稳固，出口增速亮眼。缝制呆滞行业以坐蓐缝纫机为主，平凡行使于鞋帽、箱包、皮革玩具等必要裁剪、缝合和化妆等范围，是我邦轻工业的紧急组成个别。受下逛用户对产物采办及产物升级需求影响，工业缝纫机行业体现肯定周期性振动特质，2024年我邦工业缝纫机产量回升，2024年产量达685万台同比+22.3%。分外里销来看，2025H1工业缝纫机行业内销下滑，需求提质升级，受益于区域性需求擢升行业出口增速亮眼。受工业迁移、合税策略及个别区域消费回暖影响，海外鞋服工业周围延续增加，海外商场需求开释拉升我邦缝制修设出口擢升，分邦度来看，印度仍是我邦目前最大的缝制修设出口商场，2025H1行业前六大出口商场出口额同比体现30%以上大幅增加。

　　2）行业产物向高端化、自愿化发达，邦产产物角逐力擢升。随环球成立业向智能成立加快迈进，以及自愿化驾驭、物联网、AI人工智能、人形机械人等本领延续演进，自愿化和智能化将是缝纫机工业他日紧急发达趋向。从缝制修设出口产物代价来看，受益于产物组织升级，大个别缝制呆滞产物出口均价呈上升态势，2025H1我邦缝制呆滞修设出口均价达336.1美元/台，同比+5.08%。环球缝纫机商场角逐激烈，角逐紧要存正在于日本跨邦企业及本土领先企业，日本企业目前仍左右高端工业缝纫机重点本领，邦内企业通过不断研发进入逐渐向高端渗出，以杰克科技为首的中邦企业市占率不断擢升。

　　1）深耕主业，成套智联产物彰显处分计划气力。工业缝纫机行业工业链协同加快，产物成套智联走向一切行使。公司是集成PDM、APS等智能成立软件体例及装束面辅料智能仓储、智能剪裁等软硬件为一体的装束智能成立成套处分计划办事商，擢升客户粘性及行业角逐力。

　　2）研发不断高进入，饱舞产物更新换代聚焦重点爆品。公司研发不断高进入，2024年公司研发进入达4.88亿元，同比+23.67%，研发更始气力强劲，正在本领与产物层面加快冲破。公司以商场需求为导向，聚焦重点单品处分客户痛点，推出疾反王2、过梗王、疾反王等众款重点爆品，成为公司拉动增加主引擎之一。重点爆品的推出也发动公司满堂高端化及智能化转型，产物组织蜕化推升公司产物单价进一步降低，发动公司毛利率稳步擢升。

　　3）AI人工智能场景化行使提速，人形机械人及AI缝纫机等进一步掀开向上空间。工业缝纫机行业自愿化及智能化发达提速，公司组织计谋性新兴产物，估计2026年下半年发外人形机械人，加疾智能高端产物正在装束工业的批量化行使。

　　4）环球化计谋纵深饱动，海外商场不断冲破。行业下逛鞋服工业迁移，海外商场增加空间空旷，公司饱舞“产物+渠道+大客户”三线冲破，深化海外本土化运营，不断冲破海外商场。2025年上半年，公司外销收入达17.85亿元，同比+22.8%，公司海外毛利率近年来也不断增加，彰显公司海外商场开垦成果明显。

　　公司所处申万行业分类为呆滞修设-专用修设-纺织装束修设类，此细分品类包蕴公司一共12家，剔除个中短缺估值预测的公司，咱们选用节余4家公司行为可比公司，25-27年可比公司PE均值为29.4/24.4/20.4。

　　研商公司行为我邦缝制修设领先企业，研发气力强劲，出口+AI+人形机械人助力商场不断外拓，公司希望依赖本领及拘束上风不断扩张商场，初次掩盖，赐与“买入”评级。

　　危急提示行业与商场危急，公司筹办及经销商危急，出口危急及汇率振动危急，固定本钱逐渐擢升危急，台风等自然磨难危急，外部处境蜕化带来的不确定性危急，产物研发危急，产能扩张不足预期危急，生意扩张不足预期危急，应收账款接受不实时导致坏账危急，存货减价危急，个别原资料供应及代价振动危急，下逛需求不足预期危急，商场角逐加剧危急，投资收益振动危急，重点本领职员活动危急，咨议数据更新不实时，不行实时显示企业更正危急等。